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文丨杨练
裁剪丨李恒春
西南证券成为再融资新规后的“券约定增第一单”，异日券商行业成本补充节律有望加速，证券板块成本实力与盈利韧性将进一步增强。
2月13日，西南证券发布2026年度向特定对象刊行A股股票召募资金使用的可行性分析禀报，公司拟向包括重庆渝富控股集团偏激一致举止东说念主重庆水务环境控股集团在内的不跨越35名特定对象刊行A股股票，刊行股票数目不跨越约19.94亿股，召募资金总数不跨越东说念主民币60亿元，扣除刊行用度后拟一升引于加多公司成本金。
从具体用途来看，这次定增资金将一升引于补没收司成本金，具体来看，召募资金主要用于钞票管制业务不跨越5亿元，投资银行业务不跨越2.5亿元，资产管制业务不跨越9亿元，证券投资业务不跨越15亿元，加多子公司参加不跨越6亿元，信息技能与合规风控树立不跨越7.5亿元，偿还债务及补充其他营运资金不跨越15亿元。
这次西南证券发布60亿元定增预案，成为再融资新规后的“券约定增第一单”，募资用于钞票管制、投行等业务。瞻望将进一步优化公司的成本结构，加速关系业务的发展，全面进步公司的轮廓金融做事能力、阛阓竞争力和抗风险能力。
券商再融资案例频发
从这次西南证券定增来看，大股东扶直力度大，认购限制近半。公司大股东渝富控股（2025年三季度持股比例为29.51%）拟认购15亿元，一致举止东说念主重庆水务环境集团（2025年三季度持股比例为1.5%）拟认购10亿元，大股东偏激一致举止东说念主统统认购25亿元，占拟刊行限制的42%，对西南证券成本参加扶直力度较大。
这次定增资金将用于补充西南证券成本金，涵盖多个业务标的。字据定增预案，公司资金将主要用于补充以下业务：钞票管制业务（5亿元）、投资银行业务（2.5亿元）、资产管制业务（9亿元）、证券投资业务（15亿元）、加多子公司参加（6亿元）、信息技能与合规风控树立（7.5亿元）、偿还债务及补充其他营运资金（15亿元），瞻望这次定增将进一步进步公司轮廓竞争能力。
尽管这次定增短期来看会摊薄西南证券ROE，但始终来看则成心于公司的计谋发展。公司2025年前三季度ROE为2.72%，杠杆率为2.9倍。字据西南证券2025年功绩预增公告，公司2025年瞻望达成归母净利润10.28亿元至10.98亿元，公司ROE为4%。这次融资短期将摊薄公司ROE，静态测算下，瞻望公司2025年ROE将下滑至3.3%，杠杆率将下滑至2.5倍。
2025年以来券商再融资案例频发，胁制2026年2月14日，A股已有包括4家公司已完成或正在进行增发，具体案例如下：
一是天风证券（维权），于2025年6月完成40亿元定增，控股股东宏泰集团全额认购；二是中泰证券，于2025年12月完成59.19亿元定增，其中控股股东枣庄矿业认购21.65亿元；三是南京证券，于2025年12月完成50亿元定增，大股东紫金集团认购5亿元；四是东吴证券拟定增60亿元，胁制2026年2月14日仍在审批中。
此外，H股已有广发证券（刊行配股+可转债统统60亿港元）、华泰证券（刊行可转债100亿港元）已完成刊行。
从2025年以来已完成或进行中的券商增发情况来看，2025年6月，天风证券定增40亿元，控股股东宏泰集团全额认购，资金用途主要为钞票管制、投资往复、偿债等。
2025年12月，中泰证券定增59.29亿元，控股股东枣矿集团认购21.65亿元，资金用途主要为信息技能、另类投资、作念市等。
2025年12月南京证券定增50亿元，控股股东紫金集团认购5亿元，资金用途主要为补充成本金、发展主业。
2025年7月，东吴证券拟定增60亿元，当今尚在审批中，控股股东国发集团拟认购15亿元，苏州营财拟认购5亿元，资金用途主要为子公司增资、钞票管制、债券投资、作念市、信息技能及合规风控等。
2026年2月，西南证券拟定增60亿元，股市大盘行情当今处于预案阶段，控股股东渝富控股拟认购15亿元，重庆水务拟认购10亿元，资金用途主要为钞票管制、投行业务、资管业务、证券投资、加多子公司参加、信息技能与合规风控树立、偿还债务及补充其他营运资金。
2026年1月广发证券H股配股39.75亿港元、可转债21.5亿港元，资金用途主要为向境外子公司增资。
2026年2月，华泰证券H股刊行可转债100亿港元，资金用途主要为扶直境外业务发展、补充其他运营资金。
自2023年11月证监会收紧再融资刊行以来，2024年券商行业仅有国联民生、国泰海通两家券商践诺再融资，且均为并购重组配套资金。2025年以后，券商再融资派别显耀加多，券商行业再融资或全面放开。此外，从认购情况来看，大股东认购比例均较大，突显大股东对质券公司发展长进的看好。
券商成本补充节律有望加速
与2024年比较，2025年以来券约定增阛阓显着活跃，胁制当今已有天风证券、中泰证券、南京证券三家券商完成大额定增融资，东吴证券、西南证券两家券商表情处于不同推动阶段，指南针表情阻隔。
从审批效果看，已落地表情受理至注册周期大皆压缩至3个月至5.5个月，天风证券仅用3个月创年内最快记载。资金端以场地国资大股东为主力，大皆5年锁仓，机构认购奋勇，募资完成率高。
天风证券募资限制为40亿元，2025年3月获上交所受理，5月9日过会，6月6日取得注册批复，6月23日完成刊行，受理至注册用时约3个月，融资周期较短、节律最快，由控股股东宏泰集团全额认购并锁定5年。
中泰证券募资限制为60亿元，2025年5月28日获受理，9月5日过会，9月15日提交注册，10月13日获批注册，受理至注册约为4.5个月；于11月25日完成定增刊行，控股股东枣矿集团大额认购并锁定5年，机构认购奋勇。
南京证券募资限制为50亿元，2025年5月16日获受理，9月29日过会，11月3日取得注册批复，受理至注册约为5.5个月，12月完成刊行，南京国资参与认购，资金投向钞票管制、投行、IT树立等主业。
东吴证券募资限制为60亿元，2025年7月18日清晰60亿元定增预案，控股股东苏州国发集团及一致举止东说念主参与认购，资金用于子公司增资、信息技能与合规风控、钞票管制等。
西南证券募资限制为60亿元，2026年2月13日公告预案，渝富控股、重庆水务环境集团统统拟认购25亿元，用于补充成本金与中枢业务参加，当今处于董事领略过阶段，尚未进入审核历程。
指南针原预计募资不跨越29.05亿元，用于增资麦高证券，表情推动已超三年，2025年处于深交所审核阶段并屡次校正决策，2025年10月31日，公司公告阻隔定增预计并撤退苦求，11月深交所发挥出具阻隔审核决定。
值得宝贵的少许是，西南证券本次定增预案的发布恰逢2026年2月9日A股再融资新政落地，是再融资新政后证券行业首单大额定增预案。2月9日，沪深北三大往复所同步发布再融资一揽子优化新政，中枢是扶优限劣、精确扶直科技改革，在放宽科创与优质企业融资适度的同期，强化“带病陈诉”与资金用途监管。
西南证券在新政发布后4日内推出定增预案，既体现公司成本补充的要紧性，也契合监管政策导向。这次监管发布的再融资新规明确了再融资预案需同步清晰上次募资使用情况，且上调了上次召募资金使用进程的陈诉圭臬，与以往阛阓常规比较进一步放宽，为行业成本补充、主理阛阓窗口掀开了更大的空间。
跟着再融资优化政策的落地，处置标准、主业卓越、成本需求合理的优质券商将更易取得监管的扶直与阛阓的认同，异日券商行业成本补充节律有望加速，证券板块成本实力与盈利韧性将进一步增强。
（本文已刊发于2月28日出书的《证券阛阓周刊》。文中说起个股仅为例如分析，不作营业提议。）
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